Mit der richtigen Managementstrategie steigert Bitcoin nach Untersuchungen von Bitwise fast immer den Wert eines gemischten Portfolios – selbst wenn es zum Allzeithoch gekauft wird.

Auf der Grundlage eines Testportfolios unter Verwendung historischer Daten fand der in San Francisco ansässige Vermögensverwalter heraus, dass Anleger, die einen kleinen Prozentsatz von Bitcoin einem aus Aktien und Anleihen bestehenden Portfolio zuwiesen, selbst in den letzten drei Jahren einen beachtlichen Anstieg der kumulativen Renditen erzielt hätten.

Bitwise sagte in seinem Mittwochsbericht – der von Forschungsleiter Matt Hougan mitverfasst wurde -, dass eine 2,5%ige Zuteilung von Bitcoin im Januar 2014, die auf vierteljährlicher Basis neu austariert wurde, die Portfoliorenditen bis zum 31. März 2020 von 26% auf fast 45% gesteigert hätte. Eine Allokation von 5% hätte die Renditen eines traditionellen Portfolios im gleichen Zeitraum ziemlich genau auf 65% verdoppelt.

Das ist nicht ganz überraschend. Immerhin hat sich der Preis für Bitcoin Trader in den letzten sechs Jahren von 750 $ auf 6.500 $ bewegt. Wenn man bedenkt, dass Bitcoin die Anlage mit der besten Performance des letzten Jahrzehnts war, würden Anleger überdimensionale Renditen erwarten, wenn sie etwas halten, dessen Preis um 766% gestiegen ist.

Neugewichtung des Bitcoin

Interessant ist jedoch, dass die Renditen, wenn auch nur geringfügig, immer noch gestiegen sind, selbst als Bitcoin im Dezember 2017 auf dem Allzeithoch von 20.000 $ zugeteilt wurde und bis zum 31. März mit der gleichen Portfolio-Gewichtung gehalten wurde, obwohl der Wert um etwa 66% auf knapp 6.500 $ fiel.

Im gleichen Zeitraum und unter der Annahme einer vierteljährlichen Neugewichtung trug eine Allokation von 2,5% oder 5% zu einer Rendite von 0,05% oder 0,40% zu einem Portfolio aus 60% Weltaktien und 40% Anleihen bei. Ohne eine Bitcoin-Allokation wäre der Wert des Portfolios tatsächlich um 0,54% gesunken; eine Bitcoin-Allokation von mehr als 1% würde zu einem Rückgang des Gesamtwerts eines Portfolios um 0,51% führen.

In seinem Bericht erklärt Bitwise, dass diese scheinbar paradoxen Ergebnisse auf die Natur von Bitcoin als Anlagegut zurückzuführen sind: Es ist äußerst volatil, aber weitgehend unkorreliert mit anderen Anlagen.

Diese geheime Soße macht sie zu einer idealen Komponente für das Ernten von Volatilität – eine Vermögensverwaltungsstrategie, die erst 2012 zustande kam -, wobei eine Neugewichtung die Erträge steigert, indem der Wert gut funktionierender, aber volatiler Vermögenswerte, wie Bitcoin, abgeschöpft und in etwas Stabileres, wie eine Blue-Chip-Aktie, eingeschlossen wird.

„Die Hinzufügung von Bitcoin zu einem diversifizierten Portfolio aus Aktien und Anleihen hätte sowohl die kumulativen als auch die risikobereinigten Erträge dieses Portfolios über jeden bedeutsamen Zeitraum in der Geschichte von Bitcoin beständig und erheblich gesteigert, vorausgesetzt, es gibt eine Strategie zur Neugewichtung“, heißt es im Bericht.

Es gibt einige Vorbehalte. Bitwise betont, dass es auf eine disziplinierte und konsistente Strategie zur Wiederherstellung des Gleichgewichts ankommt. Diejenigen, die zu oft ein Rebalancing durchführten, litten unter niedrigeren Renditen, und diejenigen, die nur hielten und nie ein Rebalancing durchführten, erhöhten ihr Verlustrisiko erheblich.

Bitcoin Rendite und Inanspruchnahme

Bitwise stellte fest, dass zwischen 2014 und März 2020 bei einer Bitcoin-Zuteilung von 2,5 % eine monatliche Neugewichtung zu Renditen von nur 38 % führte und die Inanspruchnahme auf 22,3 % erhöhte; das Halten brachte Renditen von 42,1 %, aber mit einer Inanspruchnahme von 32 %. Eine jährliche Neugewichtung stellte das Beste aus beiden Welten dar, mit einer kumulativen Rendite von 67% und maximalen Auszahlungen von nur 22,3%, wobei alle anderen Dinge gleich blieben.

Der Vermögensverwalter sagte auch, dass das Einbringen von zu viel Bitcoin in ein Portfolio mit einer Allokation von mehr als 5% die Volatilität erhöhte, so dass das Risiko der Inanspruchnahme von Mitteln allmählich die potenziellen Gewinne überwiegen würde.

Natürlich arbeitet der Bericht auf der Grundlage, dass Bitcoin auch in Zukunft dieselben Merkmale und dieselben Vorteile aufweisen wird. Eliezer Ndinga, ein wissenschaftlicher Mitarbeiter des in der Schweiz ansässigen Anbieters von Kryptoprodukten 21Shares, sagte gegenüber CoinDesk, dass die Marktunsicherheit „die Annahme von Krypto-Assets von hochkarätigen traditionellen Finanzinstituten in absehbarer Zukunft möglicherweise auf Eis legen könnte“.

Aber, so fügte er hinzu, „die digitale Natur von Krypto-Assets mit einem endlichen und vorhersehbaren Angebot, das nicht mit der traditionellen Geld- und Steuerpolitik korreliert und transportabel ist und keinen sozialen Kontakt erfordert, hat die Chance, zunehmend zu einem attraktiven Vermögenswert zu werden“.

Was auch immer mit Bitcoin in den nächsten sechs Jahren geschieht, der Bericht von Bitwise scheint einen soliden Grund dafür zu liefern, dass Bitcoin in die nächste Generation von Vermögensverwaltungsstrategien aufgenommen wird.